你方唱罢，我方登场。A股的网红概念股炒作没有停下脚步。5月27日，省广集团（002400.SZ）、中广天择（603721.SH）双双涨停；此前受到监管重点监控的“妖股”梦洁股份（002397.SZ）亦有“死灰复燃”的迹象，收涨5.31%。

业内人士分析认为，“5月中旬开始的‘网红经济’炒作，主要是因为多家上市公司纷纷宣布与‘带货网红’合作，把概念题材推上市场风口。但27日盘中，网红经济板块或是借着电商618大促跟涨。但该题材炒作本质都毫无逻辑可言，严重背离企业的基本面。”

需要注意的是，省广集团于27日晚间公告称，公司收到控股股东广新集团的减持计划，后者计划减持公司股份合计不超过总股本的2.5%。目前，广新集团持股20.77%。

直播销售难推动业绩

本周以来，网红经济板块（申万一级）的36只个股中，有27只的区间涨幅录得上涨，累计涨逾10%的个股达8只。其中，省广集团、星期六（002291.SZ）、中广天择的累计涨幅均超过17%，大幅跑赢大盘。

无惧监管问询，资金连番大举进攻网红经济板块，“带货网红”究竟能给上市公司带来多少业绩？

公告显示，梦洁股份与谦寻文化旗下主播薇娅共合作 7 次。其中，2019年合作3次，累计带货469.25 万元，公司支付费用为 104.22 万元；2020年以来合作直播销售公司产品共 4 次，5 月 18 日直播销售公司产品因结算周期原因暂未结算，其他 3 次累计销售金额为 812.12 万元，支付的费用为 213.24 万元。

换言之，刨去公司支付的链接费以及销售佣金，梦洁股份2019年、2020年通过直播形式实现的净销售额分别为365.03万元、598.88万元，占比2019年度经审计营业收入的0.14%、0.23%。直播销售并未给公司带来大幅度的盈利收入。

由罗永浩直播带货的金字火腿（002515.SZ）亦备受投资者关注。公司在最新发布的投资者关系活动记录表中表示，“将在现有线上渠道基础上，系统性做好网红直播、生鲜电商、内容电商、社交电商的开拓，全面发力电商渠道，带动线上业务实现高速增长。”

2019年，金字火腿线上销售额为7559.46万元，较上年同比增长44.24%，占总营收比重26.85%。目前，金字火腿线上主要销售方式包括天猫、京东、淘宝等平台，同时还与内容电商、网红直播、社交电商、生鲜电商等平台有合作。

金字火腿虽未披露直播销售实现的具体金额，但从此前给深交所的回函来看，公司与主播合作的模式并不是主要销售来源，所占销售比例还较低。

一位上海的券商分析人对记者表示，中长期来看，网红经济概念股怎么涨的就怎么跌回去。“直播带货有一定的热点和关注度，从已披露的销售额来看，‘带货’带来的收益占比上市公司全年的营收净利或只有几个百分点。然而题材炒作让股价先行飞涨，估值泡沫远远大于直播销售的带来的收益体量。一旦资金偃旗息鼓，前期涨幅凶猛的个股股价，迅速跌回炒作前。”他说道。

资金“兴风作雨”，股东忙套现

“妖股”梦洁股份股价拉出7连扳的同时，公司第二大股东、实控人前妻伍静完成“精准”减持，合计套现近1亿元。

无独有偶，两只网红概念股均在27日晚间披露股东的减持公告。金字火腿公告称，公司实际控制人施延军及其一致行动人施雄飚、薛长煌于2019年6月19日~2020年5月26日期间以大宗交易和集中竞价方式累计减持公司股份比例达到5%。

具体来看，施延军共计减持3666.77万股，套现约1.93亿元；薛长煌共计减持553.19万股，套现约3250万元；施雄飚共计减持671.61万股，套现约4229万元，三人累计减持约2.68亿元。

股价两连板的省广集团控股股东亦欲减持。公告显示，控股股东广东省广新控股集团有限公司计划通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过4358.34万股，即不超过公司总股本的2.5%。

此外，省广集团登上27日龙虎榜。记者注意到，前五大买入、卖出的游资亦曾参与轴研科技的炒作。

数据显示， 国泰君安上海江苏路证券营业部净买入省广集团5654.15万元；华鑫证券湖州劳动路浙北金融中心证券营业部倒手换仓近6600万元，分别买入、卖出3335.93万元、3266.58万元。

一位公募基金人士对记者分析称，“单个网红的一场直播可能带货几十上百种，产生近千万乃至上亿的收入。但对于单个上市公司，请再多的网红仍是围绕主营产品展开销售，对全年的销售额增长影响极为有限。”

事实上，在监管连发关注函的同时，市场资金仍无惧热炒网红题材，有继续兴风作浪的趋势。“游资击鼓传花帮炒题材，也有深陷其中被套的。从梦洁股份近两日的股价高振幅来看，不排除有个别游资在做‘垂死挣扎’。”该基金人士补充道，“对于网红概念这样的市场投机行为，前期没有参与的投资者，此时更不该再参与了。”

自5月中旬开始，A股市场网红经济概念股持续走强。

截至6月1日收盘，同花顺数据显示，当日网红经济板块涨幅为4.56%，成交量为2441.55万手，成交额为195.34亿元。截至6月2日收盘，网红经济板块微跌0.13%，不过，板块中的长城影视（002071）、海宁皮城（002344）和小商品城（600415）涨停，目前长城影视已实现10天7板。日出东方（603366）2天2板，麦达数字（002137）3天2板。

一位传媒研究员告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者：“所谓‘网红经济概念股’，主要围绕网红电商直播和内容多元变现，这背后是MCN（Multiple-Channel Network）的繁荣。”

自5月中旬以来，涨幅较大的个股主要有以下几只——杭州壹网壹创科技股份有限公司（壹网壹创，300792）、湖南梦洁家纺股份有限公司（002397，梦洁股份）、上一波网红经济概念股的龙头星期六股份有限公司（星期六，002291）。值得注意的是，以上几家公司均在公告中表示过，公司涉及MCN机构相关业务。

互联网分析师王辉（化名）告诉澎湃新闻记者：“这些网红概念股，有些有基本面，有些没有基本面。然后近期市场上肯定是炒‘618’的，传媒板块其实整体都比较好，但是营销板块可能是最好的，特别是发了公告的说他要和网红合作的。但今年‘618’确实有点不一样，大家是憋了三个多月以上，可能是有报复性消费的存在，所以‘618’的数据可能还是会更好一点。”王辉还认为，长期下来，MCN的利润率会回归到一个正常的状态，因为这是一个没有特别强壁垒的行业。

壹网壹创于5月13日、5月19日、5月26日涨停，自5月11日至今，涨幅达20%并引起了深交所的关注。5月26日，深交所要求该公司说明是否存在利用其他非信息披露渠道主动迎合“网红经济”“MCN机构”等市场热点概念进行股价炒作的情形。5月29日，壹网壹创则回复深交所称，公司是一家电子商务服务提供商，MCN机构、达人仅是当下线上品牌宣传推广的方式之一，并不代表公司是网红概念经济的代表性公司，且上述推广方式产生的GMV（Gross Merchandise Volume，成交总额）对公司的影响相对较小。

本轮网红经济概念股行情龙头——梦洁股份的股价也自五月中旬以来上涨了约80%。5月11日，梦洁股份与“淘宝带货一姐”薇娅所在的公司——谦寻（杭州）文化传媒有限公司正式签署战略合作协议后，连续七个交易日涨停，市值曾因此大增40亿元。然而，5月25日，梦洁股份以低于上个交易日收盘价低开后跌停，此后几个交易日股价则相对稳定。然而，在股价疯涨的背后，数位股东进行高位套现，且与薇娅合作表现平平。

许久未见涨停板的星期六也在6月1日盘中涨停，截至当天收盘，星期六封死涨停板，报26.70元/股。5月29日，星期六在其投资者关系活动记录表中披露，目前公司大力发展的短视频和直播带货业务，目前公司签约或合作孵化达人的形式进行，其中还包括王祖蓝、张柏芝等；短视频平台（快手、抖音、小红书、哔哩哔哩）签约的红人达人100个左右，其中直播带货30个左右。

不过，有业内人士认为，签约明星进行带货的效果有限，因为明星可以一次性地引流，而网红是用来持续性保持粘性的。王辉直言：“电商这个行业其实是不需要明星带货的，明星带货只是提供一波流量，但没有哪个明星可以持续带货，这是没有意义的。而且明星分成分都很高的，明星可以用来一次性地引流，而网红是用来持续性保持粘性的，所以这和网红是不同的逻辑。”

实际上，2019年“双十二”后，网红经济概念股曾经历过一波暴涨，多只网红经济概念股涨幅超50%。

新时代证券的一份报告指出，虽然MCN是舶来品，但已衍生出一系列具有中国特色的MCN机构。国内机构主要以内容生产和运营为核心，链接营销、电商、版权等多种业态形式。MCN的盈利点在于内容付费、广告费和流量传导电商（直播带货）等。目前MCN变现模式有广告变现、平台补贴、内容电商、用户付费和IP授权等。

来源：证券日报

本报记者 吴 珊

“网红概念股价格明显波动，离不开市场环境回暖的大背景。在星期六等网红龙头股的带动下，赚钱效应逐渐扩散至其他相关上市公司。良好的市场投资环境以及较强的市场赚钱效应，形成一定的市场影响力。”业内人士在接受《证券日报》记者采访时表示。

从市场表现来看，在收到上交所问询函、发布部分董事及高管打算减持的公告后，日出东方的股价继续攀升，周三（1月8日），该股再度涨停，收报8.69元。

从星期六到金字火腿再到日出东方，即使部分上市公司频频澄清不想当网红，但是可以看到，A股市场中被归为网红概念股的却越来越多。大智慧数据显示，截至1月8日，A股市场中，网红概念股已达到59只。

作为资本市场上的“爆款”，网红概念股从去年火到今年，并且丝毫没有退热趋势。《证券日报》记者统计发现，2020年的5个交易日中，日出东方、引力传媒、华扬联众、天龙集团、中昌数据等5只网红概念股均有3个交易日达到涨停，星期六、数知科技、元隆雅图、中广天择等4只个股期间涨停天数则均为2天。

实际上，这轮自2019年12月13日由星期六带动的“网红热”延续至今，已经令不少本不那么知名的公司短时间内实现了股价与市值齐飞。统计发现，上述59只网红概念股中有56只从本轮行情中获益，2020年1月8日总市值较2019年12月12日收盘时均实现不同程度增长，其中，星期六总市值增幅超过两倍，引力传媒总市值增幅达到1.75倍，日出东方、中广天择两只个股总市值增幅接近1倍，而华扬联众、元隆雅图总市值增幅也达到50%以上，分别为62.04%、53.02%。此外，从涨停天数来看，2019年12月13日以来截至2020年1月8日，星期六以期间涨停天数12天位居首位，引力传媒紧随其后，期间涨停天数达到10天，华扬联众、日出东方、元隆雅图等个股期间涨停天数也均达到或超过5天。

的确，网红概念股的吸粉效应仍在扩散。最近一个月，券商纷纷调高相关概念股综合评级，中广天择、数知科技、友阿股份、光线传媒、会畅通讯、南极电商等6只网红概念股最新收盘价较机构预测目标价上涨空间仍有20%以上。

需要注意的是，在网红概念持续升温的背景下，部分上市公司存在“蹭热点”的现象，真正受益网红带货的企业并不很多。同时，受访专家提醒，在市场投资环境有所回暖的背景下，游资再度活跃，参与网红概念的炒作，部分网红概念股的估值及市值瞬间被炒高数倍，已经存在提前透支业绩增长预期的风险。

凭借“网红”概念，近来星期六股价疯长，其公司高管也趁机大肆减持。然而，反观其基本面，受疫情影响未来业绩不容乐观。作为一家以传统百货商场为主要销售渠道的服装鞋类公司，星期六的存货及商誉金额都十分巨大，其背后风险不容小觑。

自2019年12月以来，“网红”概念股星期六股价持续上涨，如果由2019年12月2日6.81元的开盘价算起，截至2020年2月14日26.78元的收盘价为止，则涨幅高达293.25%。股价疯涨下，星期六的管理层纷纷减持，据其2020年2月5日发布的股票交易异常波动公告显示，2020年公司控股股东、董事及副总合计减持套现金额达2.55亿元，高管们赚的盆满钵溢。

2020年新型肺炎疫情爆发，作为以传统百货商场为主要销售渠道的服装鞋类公司，星期六恐怕会受到不小影响，再加上其本身存在的诸多风险，即便一时凭借“网红”概念股价走“妖”，但等到潮水褪去，留给市场的恐怕仍将是一地鸡毛。

存货大量积压 产品销售乏力

星期六的主要品牌包括星期六、索菲娅、菲伯利尔、迪芙斯等，其产品销售主要依赖线下的百货商场及购物中心等渠道。近年来，受电商营销的冲击，其传统渠道的销售举步维艰，品牌连锁店逐年减少。根据历年财报数据，2017年星期六品牌连锁店数1589个，较上年减少222个；到2018年末，其品牌连锁店数较上年度又减少211个，只剩下1378个；截至2019年半年报，其连锁门店数量仍在萎缩，较2018年末再次减少26个，总计1352个。

如今受疫情影响，星期六线下门店数量恐怕还会有所减少，据其2月5日发布的股票交易异常波动公告披露，由于春节前后新型冠状病毒肺炎疫情迅速蔓延，目前造成部分地区店铺暂停营业、特殊交通管制、企业延期复工、物流受阻等，预计在一定时期内会对公司部分业务尤其是线下销售业务造成影响。

星期六虽然也有部分线上销售，但布局比较薄弱，2019年半年报显示，其线上销售贡献的营业收入为8904.84万元，占全部销售总额的比例仅为10%。

此外，大量存货一直以来都是星期六的“心头病”，截至2019年三季报，其账面存货金额高达13.24亿元。一方面，其存在巨额的存货积压；另一方面，其销售状况却越来越不尽人意。数据显示自2014年开始星期六的营业收入便进入下行通道，连续三年出现负增长，2017年虽稍有增长，但增速仅为1.3%，2018年仍未见起色，营收增速为1.87%。

星期六的产品是以“时尚”为核心、定位中高端，而时尚潮流的风向瞬息万变，等到其门店恢复运营时，积压的产品恐怕已经难以适应市场需求，不得不折价销售，由于存货金额巨大，到时候可能会对星期六的经营业绩产生不小的影响。

高额商誉有风险

近年来，星期六的业绩表现一直不佳，从2014年至2016年，其营收、净利润双双出现负增长，至2017年，其业绩甚至出现了亏损，曾经“国内女鞋第一股”的风光早已不在，其传统的百货商场销售模式似乎已经难以适应当下的市场环境，于是星期六开始转型。

星期六看好互联网营销行业，制定了“打造时尚IP生态圈”的战略，拟开启经营鞋服以及互联网广告业务双轮驱动模式。其先后收购了时尚锋迅、北京时欣及遥望网络三家互联网营销公司，其中时尚锋迅、北京时欣的主要业务为通过OnlyLady女人志和Kimiss闺蜜网等时尚信息平台为广告主提供营销服务，遥望网络则主要从事数字营销相关业务，业务涵盖传统互联网广告投放、社交营销及电商服务，主要客户包含腾讯、百度、网易、三六零等。

其中，对星期六影响最大的则是对遥望网络的收购，2019年遥望网络并表后，星期六三季报营业收入大增20.22%，归属于上市公司股东的净利润同比增长了432.56%。

2018年9月22日，星期六发布的并购草案，拟购买遥望网络88.57%的股权，在评估基准日2018年5月31日，遥望网络100%股权评估价值为20.38亿元，评估增值14.76亿元，增值率达262.35%，最终遥望网络88.57%的股权交易价格确定为17.71亿元，此次并购也为星期六带来了13.66亿元的商誉。

实际上，据并购草案介绍，2015年5月遥望网络的估值只有5亿元，之后经过了数轮增资，至2016年7月时其估值就增长到13.48亿元，而至2017年10月遥望网络最近一次股权转让时，其估值又增加至17.17亿元，本次星期六对其发起收购时，其估值更是超过了20亿元。短短几年间，遥望网络身价飞涨，其背后的逻辑着实令人难以理解，星球六如此高价收购，难免会令人担心，其是否会成为“接盘侠”？

在此次并购中，根据交易双方签署的《业绩承诺补偿协议》，2018年、2019年和2020年遥望网络扣非归母净利润分别不低于1.6亿元、2.1亿元、2.6亿元。星期六在2019年5月24日发布的遥望网络业绩承诺专项审核报告显示，2018年遥望网络实现扣非归母净利润达1.68亿元，业绩承诺完成率为105.23%。令人担忧的是，星期六2019年半年报显示，遥望网络在2019年3月22日至2019年6月末的约3个月时间内，实现净利润4678.72万元，若按此数据年化后，其可以实现净利润约1.87亿元，与2.1亿元的承诺值尚有一定差距。由于收购遥望网络给星期六带来了十几亿元的商誉，因此，遥望网络能否实现业绩承诺？是否会给星期六带来商誉减值？就成了很值得关注的问题。

此外，星期六还以3.93亿元的对价收购了时尚锋迅83%股权和北京时欣80%股权。据2018年财报显示，以上两家公司共计为星期六带来了3.61亿元的商誉。但从2019年年报情况来看，时尚锋迅及北京时欣的业绩表现不容乐观。时尚锋迅及北京时欣2019年上半年实现营业收入分别为5510.77万元和1215.54万元，同比增速分别为4.12%和-50.96%，可见时尚锋迅收入增长乏力，而北京时欣的营收竟被“腰斩”。奇怪的是，时尚锋迅营收增长有限，但净利润却由1034.48万元增至1512.05万元，同比大增46.17%，其中缘由我们并未在财报中找到答案；而北京时欣由于销售不佳，其净利润同比减少13.71%。因此，这两家公司形成的3.61亿元的商誉，也存在减值风险。

为了收购时尚锋迅及北京时欣剩余的股权，星期六专门成立了合伙企业，但由于合伙企业的LP之一浙商金汇信托股份有限公司未能按计划出资，导致收购未能按期完成，星期六终止了对两家公司剩余股份的收购。

营业收入存疑

除了诸多的经营风险外，星期六的营收数据也存在疑点。

财报显示，星期六2017年实现营业收入15.04亿元（如附表），其中1.38亿元为互联网广告业务收入，该部分适用于6%的增值税税率，其余为服装鞋类业务收入，适用17%的增值税税率。经计算，2017年其含税营业收入约为17.44亿元，根据财务勾稽关系，这个规模的含税营业收入，在财务报表中将体现为同等规模的现金流入和应收账款及应收票据等经营性债权的增减，那么星期六相关数据是否符合该逻辑呢？

具体来看，星期六2017年现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”金额为17.17亿元，扣除当年预收账款减少额613.65万元影响，将其与含税营收相勾稽后，较含税营收少了2107.73万元，这也就意味着该公司当期的经营性债权将产生同等规模的增加。

2017年末，星期六应收账款金额为7.57亿元，相较2016年末减少了4428万元，坏账准备则较上年增加了4594.43万元，而应收票据较上年仅减少了20万元，因此其经营性债权合计增加额为9002.42万元，比2107.73万元的理论应增加额多出了6894.69万元。

以相同的方式核算其2018年营收数据与相关财务数据之间的勾稽关系，结果其经营性债权较理论应增加额少了2425.56万元。由此来看，星期六连续两年的营收数据均存在勾稽异常的问题。

当然，该差异也不排除是因为采用票据背书转让支付采购款的结算方式所致，但据星期六财报显示，2017年和2018年其应收票据余额均为零，2016年余额也仅有20万元，金额甚微，故其勾稽差异似乎也并非由此原因所致。因此，具体缘由恐怕还需公司给出解释。■

来源: 证券市场红周刊

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