2月18日，据国家卫生健康委官网消息，该委根据工作职能，就全国人大代表《关于解决东北地区人口减少问题的建议》作出答复：东北地区“可以探索”率先全面放开生育限制。

受此影响，2月19日，二胎概念全面拉升，高乐股份、贝因美、爱婴室、金发拉比等多股涨停，起步股份、睿智医药、邦宝益智等跟涨。

顺控发展向下还会有好几个跌停板，真爱美家、盛剑环境、国光连锁、法狮龙、迎丰股份等次新股直接跌停板，海天股份、惠程科技、征和工业、海峡环保、王力安防、中农联合跌幅超过7%，大湖股份、华亚智能、祥龙电业、金发拉比继续强势。中长线需要等待，短线可以关注二胎概念、医美概念、今天汽车板块走强，要看持续性。

已公告赎回的转债：利尔转债赎回登记日11月3日；济川转债11月8日最后交易日；上22转债赎回登记日11月15日；10月26日亨通转债公告强赎。

2016.12.12-12.16周评论

A股市场在美国加息预期下也未能独善其身，沪指本周（12.12-12.16日）延续调整态势，周一放量杀跌击穿多条短期均线，随后四个交易日中期60日均线也宣告失守，周四、周五指数在3100点上方进行弱势震荡。从大的运行区间来看，沪指经过两个周的调整之后，指数运行到下半年形成的上升通道下轨附近，通道下轨当前点位刚好和3100点整数关口重合，3100点成为当前沪指重要的支撑点位。从更短的周期上看，沪指30分钟周期macd指标已经股形成标准的底背离结构，短期底部特征明显，因此下周沪指在3100点回踩完成后反弹概率增大。如果反弹能够放量收复60日均线则中期拐点或将出现，届时市场将迎来波段操作机会。

创业板指数在盘整到一年后向下选择了方向，2100-2200点之间的小箱体被跌破，长、中、短期均线呈现空头排列，周四、周五的反弹成交量并未明显放出，从中期看还有下探年初的低点1900点需求。但从多空转换角度分析，今年创业板弱于主板是因为多空双方处在平衡当中，平衡未被打破之前多空双方都不想主动出击消耗精力，现在空头利用大盘调整契机打破平衡释放空方能量，随着空方能量的逐步释放，多头有望迎来反击机会。创业板股票或许是“先破而后立”，毕竟挖个大坑再启动是主力惯用套路。

本周银行板块出现集体下跌走势，根据大智慧的资金流向数据显示，周四银行板块资金净流出最大，净流出资金11.44亿元，净流出最大个股为交通银行、光大银行、中国银行，分别净流出1.77亿元、1.38亿元、1.23亿元。银行股的大跌主要是受到国债市场的冲击。美元加息使得我国资金流动性的短线压力陡增，上周四交易所的一天期国债逆回购利率(204001)在早盘一度大幅飙升，最高到了15%以上。国债市场连续下跌，对持有大量债券的银行股的估值产生一定的压力，再加上美联储把2017年预期加息次数上调到3次的不利消息影响，因此一些敏感的大资金就选择了回避银行股。但长期来说，A股中银行板块的整体动态市盈率在6倍以下，稳定的股息派发是大资金仓位配置的优质品种，在短期估值切换之后银行股的重心有望继续上移。

值得注意的是周四在银行股大跌之时，上证指数走势极弱，但两市个股并未同步出现杀跌，在周四收盘统计两市涨跌家数比为2228:498，市场总体赚钱效应为81%，创业板有457家上涨，仅有46家下跌。这让许多投资者迷茫直呼看不懂市场：“前期指数涨的时候许多股票跌，现在指数跌的时候个股却出现上涨。”

行业产能不断向头部集中。2021 年，全国 10 万吨以上规模饲料生产厂 957 家，比上年增加 208 家；50 万吨以上规模饲料生产厂 14 家，比上年增加 5 家，年产百万吨以上规模饲料企业集团 39 家，比上年增加 6 家；1000 万吨万吨以上 规模饲料生产厂 6 家，比上年增加 3 家。 究其原因，一方面在于饲料行业门槛不断提高，2020 年饲料全面禁抗以及非 洲猪瘟和新冠疫情等卫生事件影响下，饲料行业准入门槛不断提升，在饲料行业政 策趋严的情况下，头部企业有望获益。另一方面下游养殖行业集中度不断提升，传 统意义的小散不断退出，家庭农场和大规模养殖集团规模提升，生猪养殖行业发展 趋势倒逼饲料行业整合，大型养殖企业对饲料品质提出更高的要求，小型企业利润 空间持续压缩。

重汽、比亚迪汽车、长安汽车以及长城汽车等全球60多家知名车企的供应商体系，

面对这样的现状，恒大首席经济学家任泽平曾多次发表尽快放开三胎的建议，他还建议全面放开并鼓励生育，让生育权回归家庭自主。

自2016年以来，新出生人口持续下降，人口政策是否需要调整引起社会讨论。国家卫健委近日也作出了明确回应，东北地区“可以探索”率先全面放开生育限制。

2.1 二级市场

上周资金面宽松及宽信用担忧交织，长端利率先下后上。周一公布的4月经济数据大幅走弱，但因上海从当日起推进复商复市，加之前一日央行和银保监宣布将首套房贷利率下限降低20个基点，长端利率整体上行。周二和周三，尽管地产政策利好不断，但资金面宽松和资产荒背景下，利率债短端和信用债收益率走低，带动长端连续小幅下行。周四，隔夜利率上行，债市情绪有所降温，长端小幅反弹。周五，5年期LPR单独调降15bp，超出市场预期，引发宽信用担忧，长端利率上行。全周看，10年期国债期货主力合约下跌0.35％；现券方面，上周五10年期国债收益率较前一周五下行2.4bp，现券表现好于期货，同时因资金面宽松，1年期国债收益率较前一周五下行5.6bp，收益率曲线陡峭化下移。

2.2 一级市场

上周利率债认购需求整体尚可：共发行4只国债，平均认购倍数5.28；共发行19只政策性金融债，平均认购倍数为4.73；共发现57只地方政府债，平均认购倍数为20.70。

3.1 信用债发行情况

上周信用债发行规模小幅回升，净融资环比继续下行。当周信用债发行量1384亿元，环比增加389亿元，净融资-497亿元，环比进一步下降。其中，城投债发行362亿元，净融资-76亿元，环比分别下降81亿元和76亿元；产业债发行1022亿元，净融资-418亿元，环比分别增加470亿元和减少253亿元。上周AA级城投债发行占比降至14.5％的年内低位，AAA级产业债发行规模环比大幅增长。分券种看，当周私募债发行环比降幅较大，超短融、中票发行规模上升较多。当周无信用债取消发行，亦无公司债项目状态更新为“终止审查”。

3.2 信用债成交与信用利差

3.3 信用风险事件

4.1 二级市场

上周，稳增长政策加速落地及外资大规模入场利好权益市场，当周万得全A、上证指数、深证成指、创业板指分别收涨2.63％、2.02％、2.64％、2.51％，尤其是周五在央行超预期调降5年期LPR及外资大规模入场加持下，上证指数上行至3100点位以上；上周，除医药生物行业申万指数下跌2.01％，其他行业申万指数不同程度上涨，其中煤炭、电力设备、有色金属涨幅位列前三。

上周，转债市场跟随权益市场上行，但涨幅不及权益市场。中证转债、上证转债、深证转债指数当周分别收涨0.52％、0.85％、1.27％。转债个券跟随正股涨多跌少，409只活跃转债中有321只转债个券价格上涨，仅88只转债价格下跌，下跌个券主要集中在医药生物、银行、银行、机械设备、基础化工等行业。上周，转债市场交易依然活跃，市场周成交额8150.93亿，日均成交额增至1630.19亿元，但成交量微降。

从个券成交及价格看，上周周成交额超过100亿元的个券共计23只，合计成交额占全市场成交额的56.75％，且个券债券余额均不超过5亿元，换手率均超过10倍；前十大涨幅和跌幅个券中永东转2、蓝盾转债、铂科转债、蓝晓转债、华钰转债、宏丰转债，以及同和转债、盘龙转债、城市转债、卡倍转债、汽模转2等均在列；此外，上周永吉转债上市首日就以376.16元的高价收盘，周涨幅达290.96％，转股溢价率和纯债溢价率也冲至385.79％和399.18％的畸高水平。可以看到，虽然转债市场有所回暖，但少量个券成交异常活跃、存在投机炒作嫌疑的现象依然突出，对这些个券仍需警惕价格异动风险。

4.2转债价格和估值

上周，正股价格上涨继续带动转债估值下降。转债价格方面，截至5月20日，全市场转债价格中位数上行至119.71元，130元以上个券数量增多。转股溢价率方面，上周，超过一半个券受正股价格上涨带动，转债估值出现不同程度下降，全市场转债转股溢价率中位数44.41％，较前周下降0.98个百分点，但因少量个券价格异动导致估值涨幅畸高，全市场转股溢价率算数平均值为61.49％，较前周上升0.82个百分点，如蓝盾转债转股溢价率882.04％，较前周上升176.37个百分点；上周，转股溢价率超过100％的转债仍有63只，转股溢价率超过50％的个券172只，转债高估值压力依然不小，对转债价格未来上涨形成一定压制。纯债溢价率方面，上周全市场转债纯债溢价率中位数和算数平均值分别为28.60％和50.66％，较前周上升0.72和3.90个百分点，各信用等级和各纯债价值区间的转债纯债溢价率算数平均值不同程度上升。

4.3一级市场

上周，杭氧转债、福莱转债合计发行51.37亿元。杭氧转债发行人为杭氧集团股份有限公司，主要从事大中型成套空气分离设备、工业气体产品和石化设备的生产及销售业务，是国内空气分离设备开发设计和制造领域的龙头企业；公司业务收入主要由设备与工程业务、气体业务两部分组成，由于气体业务不断拓展，收入占比逐渐提升，设备下游冶金、化工等周期性行业对公司收入的波动性影响逐渐减弱。福莱转债发行人为福莱特剥离集团股份有限公司，是国内光伏玻璃龙头企业，公司产品包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃等，2006年公司成为国内第一家取得瑞士SPF认证的光伏玻璃企业，目前在A+H两地上市；2021年光伏玻璃收入占比达到71.22％，鉴于双碳背景下能源转型要求将继续推动光伏行业发展，这将为公司光伏玻璃收入稳定增长提供有效支撑。截至上周五，转债市场存量规模7559.88亿，较年初增加549.63亿。

上周，6只转债上市表现分化明显。其中，永吉转债上市首日涨幅就冲高至276.16％，转股溢价率和纯债溢价率接近400％；永东转2、垒知转债上市表现虽不如永吉转债夸张，但上市首日涨幅也高达57.3％，当周收盘价和转股溢价率双高特点显著；相较之下，上周发行规模超10亿的转债中，2只农林牧渔行业转债巨星转债和禾丰转债涨幅仅分别为15.17％和13.35％，收益逊色不少，药石转债上市首日涨幅30％，当周收盘价及估值处于相对合理区间。

上周无转债退市，有3只转债公告下修转股价。由于权益市场连续多日低位震荡，转债市场触发下修条款的转债明显增多，截至5月20日，共有248只转债触发下修条款。当周，联得转债、景20转债、聚飞转债、普利转债、双箭转债等5只转债公告不下修转股价；迪森转债（11.51元/股→4.58元/股）、博世转债（11.26元/股→7.72元/股）、正邦转债（14.77元/股→6.08元/股）公告下修转股价；锦鸡转债、华兴转债董事会提议下修转股价。此外，因上市公司陆续实施2021年度权益分派方案，上周共有14只转债因此调整转股价。

上周，丰山集团、通裕重工、康泰医学、瑞鹄模具转债预案过证监会审核，科达利、永冠新材、华宏科技、小熊电器等转债预案过发审委。截至5月22日，共计18只转债通过证监会审核，合计236.90亿元；共计13只转债过发审委，合计91.24亿元（见附表4）。

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