北方光电股份有限公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告

A 股代码： 0184

60 A 股简称：光电股份

北方光电股份有限公司

North Electro-Optic Co.,Ltd.

(注册地址：湖北省襄阳市长虹北路 67 号)

非公开发行A股股票募集资金使用

可行性分析报告

二〇一四年十二月

非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告

为进一步提升北方光电股份有限公司(以下简称“光电股份”、“公司”)

的综合竞争力，促进公司发展，增强公司的持续发展能力，公司第四届董事会第

三十七次会议审议通过了非公开发行股票相关事宜，公司拟向不超过十名特定投

资者非公开发行不超过 45,000,000 股人民币普通股(以下简称 “本次非公开发

行”)，现就本次非公开发行募集资金使用的可行性情况分析如下：

一、募集资金使用计划

公司本次非公开发行A股股票募集资金总额为122,310万元，扣除发行费用

后计划将全部募集资金用于偿还公司借款和补充流动资金。

二、本次募集资金使用的必要性和可行性分析

(一)本次募集资金使用的必要性分析

1、公司业务规模扩张，对营运资金需求不断增加

从公司防务业务特点看，由于公司主要客户为国防军事单位，应收账款余额

大，周转较慢。随着公司业务规模的不断扩大，公司面临着日益增大的流动资金

压力，对流动资金的需求较大。由于所处军工装备行业特性，公司按照保军任务

的要求交货，公司的存货余额较大，对流动资金的需求较大。此外，公司客户的

销售回款具有明显的季节性特征，主要集中在第四季度。最近三年及一期，公司

经营活动累计产生的现金流量净额分别为-1,369.71 万元、44,297.41 万元、

-130.54 万元和-39,013.94 万元，面临较大的运营资金缺口。

光电材料与器件业务方面，整体经营的基本面保持良好，产品市场占有率同

比实现增长，市场拓展能力稳步提高。2013 年新华光公司初步打开 CCTV(监

控系统)市场的大门；单反单电材料、特种材料、低熔点和新牌号玻璃等新品市

场推广共实现销售收入 4,138 万元。在技术创新方面，紧跟市场需求，2013 年

进行了 34 个项目的研制工作，有力支援了市场营销；红外玻璃事业稳步推进，

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初步实现批量生产销售。随着市场不断拓展和产业化的推进，光电材料与器件业

务同样需要补充营运资金。

本次非公开发行股票所募集资金用于补充流动资金，有利于缓解公司流动资

金压力，为公司各项经营活动的开展提供资金支持，也有助于缓解公司日常运营

资金压力。

2、军品和民品研发投入需要充足的流动资金保障

光电股份承担保军科研任务，技术研发是公司内生增长的重要源动力。为适

应国防武器装备升级换代，公司传统军品订货有所下降，防务公司加大产品研发

力度，提高产品技术含量，增强公司防务产品的市场竞争力；同时，新华光公司

为应对光学市场竞争加剧的影响，研发支出用于开发高端产品以适应市场变化，

公司每年均保持较高科研开发投入。

最近三年公司研发投入如下表所示：

单位：万元

项目 2013年 2012年 2011年

研发投入 8,122.02 8,405.09 7,891.16

营业收入 174,291.00 188,705.00 196,159.00

研发投入占营业收入比例 4.66% 4.45% 4.02%

公司防务业务未来几年承担多个国防科技转化列装任务要求，光电材料及器

件领域需要不断提高自主创新能力，加大新品开发力度，加快产品转型升级，因

此公司将进一步加大研发投入。技术研发、技术成果转化具有投资大、周期长等

特点，公司在研项目的推进及技术成果转化的实施，均需充足的流动资金作为保

障。

3、降低公司资产负债率，优化资本结构，提高公司抗风险能力

自2011年以来，公司资产负债率一直保持60%以上，高于同行业上市公司平

均水平，面临一定的偿债压力。近三年及一期公司资产负债率情况如下：

项目 2014-9-30 2013-12-31 2012-12-31 2011-12-31

资产负

62.25% 62.81% 65.80% 65.44%

债率

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国防军工同行业上市公司最近一年及一期资产负债率情况如下表：

2013 年 12 月 31 日 2014 年 9 月 30 日

证券代码 证券简称 资产负债 资产负债率(%， 资产负债率 资产负债率 %，

(

率( % ) 剔除预收账款) (% ) 剔除预收账款)

中航动控 30.21 29.49 28.69 27.94

000738.SZ

中航飞机 61.59 57.62 64.40 62.53

000768.SZ

中航机电 66.44 66.22 68.04 67.80

002013.SZ

海特高新 31.76 31.72 32.13 32.09

002023.SZ

北斗星通 49.77 48.40 29.84 27.82

002151.SZ

成飞集成 24.89 23.63 28.96 26.05

002190.SZ

博云新材 40.16 39.78 32.87 32.59

002297.SZ

舜天船舶 71.31 66.41 77.53 74.87

002608.SZ

上海佳豪 16.42 13.79 27.23 25.61

300008.SZ

振芯科技 24.62 16.68 21.21 19.28

300101.SZ

太阳鸟 31.65 27.69 35.14 33.03

300123.SZ

哈飞股份 71.51 64.29 69.62 66.34

600038.SH

*ST 钢构 43.99 41.47 49.58 47.66

600072.SH

中国卫星 42.24 38.24 49.37 47.30

600118.SH

中国船舶 61.18 58.94 63.53 59.55

600150.SH

洪都航空 35.89 35.85 40.84 40.72

600316.SH

航天动力 30.95 28.77 32.43 30.31

600343.SH

中航电子 61.35 61.12 59.96 59.78

600372.SH

成发科技 53.75 53.57 55.04 54.93

600391.SH

北方导航 33.75 31.96 29.71 29.33

600435.SH

航天通信 70.86 66.94 70.29 67.65

600677.SH

广船国际 68.92 67.63 76.54 76.16

600685.SH

中航黑豹 72.21 71.28 72.63 71.11

600760.SH

航天电子 40.24 35.45 46.18 43.11

600879.SH

航空动力 48.72 47.81 65.45 64.69

600893.SH

四创电子 59.21 58.78 62.15 61.03

600990.SH

亚星锚链 22.64 20.11 21.10 17.03

601890.SH

中国重工 70.94 67.91 71.95 67.11

601989.SH

行业均值(不含光电股份) 47.76 45.41 49.37 47.62

行业中位数(不含光电股份) 46.36 44.64 49.48 47.48

光电股份 62.81 61.36 62.25 62.17

600184.SH

截至2014年9月末，公司借款余额为61,757.47万元，与同行业上市公司相比，

公司财务风险较大。

本次非公开发行完成后，以2014年9月末的数据模拟测算，公司资产负债率

将从62.25%下降到41.93%，接近同行业上市公司的平均水平，公司资金压力得到

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缓解，资本实力和抗财务风险能力将得到加强。

4、通过补充流动资金，提高公司短期偿债能力、降低偿债风险

截至 2014 年 9 月底，公司资产总额 25.22 亿元，银行借款 6.18 亿元，资

产负债率 62.25%，公司流动比率和速动比率分别为 1.16 和 0.77。与同行业其

他上市公司的平均值相比，公司近年来的流动比率和速动比率均处于较低水平，

具体情况如下：

2014-9-30 2013-12-31

证券代码 证券简称

流动比率 速动比率 流动比率 速动比率

成发科技

600391.SH 1.34 0.63 1.44 0.73

北方导航

600435.SH 1.89 1.20 1.71 1.21

航天通信

600677.SH 1.17 0.73 1.17 0.92

中航电子

600372.SH 1.32 0.96 1.32 1.01

洪都航空

600316.SH 1.49 0.77 1.84 1.21

航天动力

600343.SH 2.42 1.86 2.43 1.95

四创电子

600990.SH 1.21 0.91 1.35 1.10

亚星锚链

601890.SH 4.82 3.79 3.55 2.82

中国重工

601989.SH 1.51 1.14 1.39 1.09

航空动力

600893.SH 1.03 0.54 1.61 0.93

广船国际

600685.SH 1.04 0.73 1.68 1.41

中航黑豹

600760.SH 0.75 0.45 0.74 0.53

航天电子

600879.SH 1.71 0.54 1.95 0.57

中国船舶

600150.SH 1.52 1.01 1.55 1.05

北斗星通

002151.SZ 2.55 1.93 1.37 1.08

成飞集成

002190.SZ 3.04 1.99 3.96 2.95

博云新材

002297.SZ 1.84 1.34 1.58 1.25

海特高新

002023.SZ 2.98 2.59 2.40 2.06

中航动控

000738.SZ 3.46 2.81 3.81 3.18

中航飞机

000768.SZ 1.34 0.62 1.40 0.66

中航机电

002013.SZ 1.30 0.96 1.25 0.97

哈飞股份

600038.SH 1.24 0.31 1.20 0.44

*ST 钢构

600072.SH 1.32 0.69 1.36 0.79

中国卫星

600118.SH 1.84 1.68 2.16 1.99

太阳鸟

300123.SZ 1.48 0.87 1.62 0.91

舜天船舶

002608.SZ 1.49 1.01 1.39 0.86

上海佳豪

300008.SZ 2.06 1.33 4.19 3.51

振芯科技

300101.SZ 3.70 2.20 3.19 2.53

行业中位数(不含光电股份) 1.50 0.98 1.60 1.08

行业平均值(不含光电股份) 1.89 1.27 1.95 1.42

北方光电股份有限公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告

光电股份

600184.SH 1.16 0.77 1.38 1.11

本次募集资金扣除发行费用后公司将根据实际经营情况偿还借款及补充公

司流动资金，公司的流动比率和速动比率将得到较大提升，将大幅提高公司的短

期偿债能力、降低短期偿债风险，增加公司营运资金、增强公司流动性水平及抗

风险能力，满足公司后续发展资金需求，增强公司发展后劲。

5、通过使用部分募集资金偿还公司借款，降低财务费用，提高公司持续盈

利能力

随着公司经营规模的扩大，公司有息负债的金额保持较高水平。财务费用吞

噬了公司利润，阻碍公司业绩的提升。近三年及一期公司财务费用情况如下：

单位：万元

项目 2014年1-9月 2013年 2012年 2011年

财务费用 1,617.7360 2,462.3259 5,092.3011 4,613.2184

利润总额 1,407.7270 -17,957.1339 511.7187 2,356.0877

财务费用占比 114.92% -13.71% 995.14% 195.80%

本次非公开发行股票所募集资金中部分用于偿还公司借款后，公司通过银行

借款的融资规模下降。公司流动资金压力将得到一定程度缓解，满足公司业务快

速发展对资金的需求；同时以股权融资的方式替代债务融资，可减少财务费用，

进一步提高公司持续盈利能力。

假设本次非公开发行募集资金偿还公司借款5亿元，以一年期人民币贷款基

准利率5.6%测算，公司可减少利息费用约2,800万元，扣除所得税(按照母公司

的所得税率15%计算)影响后，可为公司新增净利润约2,500万元，公司盈利能

力得到较大提高。

(二)本次募集资金使用的可行性分析

1、本次非公开发行募集资金使用符合法律法规的规定

运用募集资金偿还公司借款和补充流动资金符合相关政策和法律法规，是切

实可行的。本次非公开发行募集资金到位后，公司资产负债率(合并口径)将由

2014 年 9 月 30 日的 62.25%下降到约 41.93%，且每年可大幅节约财务费用，

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可以降低公司财务风险，提升公司盈利水平；通过补充流动资金，可以提升公司

业务开拓能力。

2、本次非公开发行募集资金使用具有治理规范、内控完善的实施主体

公司已按照上市公司的治理标准建立了以法人治理结构为核心的现代企业

制度，并通过不断改进和完善，形成了较为规范的公司治理体系和完善的内部控

制环境。

在募集资金管理方面，公司制定了《募集资金管理办法》，对募集资金专户

存储、投向变更、管理与监督等作出规定，并对资金使用情况及时进行信息披露。

本次非公开发行募集资金到位后，公司仍将严格按照相关规定管理和使用募集资

金，确保募集资金合规使用并达到预期效果。

综上所述，使用募集资金偿还公司借款和补充流动资金将有效提高公司整体

经营效益，降低公司的财务风险，促进公司业务发展， 本方案是必要且合理的。

三、本次非公开发行对公司经营管理和财务状况的影响

(一)本次非公开发行对公司经营管理的影响

本次募集资金使用符合国家产业政策和行业规划。本次募集资金到位后，公

司能够进一步增强核心竞争力，巩固和提高公司的竞争地位。公司盈利能力将进

一步增强，公司的可持续发展能力得到提升，有利于实现并维护全体股东的长远

利益。

(二)本次非公开发行对公司财务状况的影响

使用本次发行募集资金归还公司借款和补充流动资金后，公司的资产负债率

将得以降低，资产结构更加合理，资产质量得到提高；同时，公司流动比率和速

动比率将得到提高，偿债能力有效提升，有利于降低公司的财务风险，使财务结

构更为安全、合理，从而为公司未来持续稳定快速发展奠定坚实的基础。

(三)优化股权结构，促进公司健康发展

公司通过本次非公开发行，控股股东持股比例有所降低，股权结构得到优化，

有利于进一步完善公司治理结构，有利于公司长期发展和提升企业价值。

北方光电股份有限公司非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告

四、募集资金使用涉及报批事项情况

本次发行募集资金用于偿还公司借款和补充流动资金，不涉及向有关部门的

报批或报备事项。

北方光电股份有限公司董事会

二〇一四年十二月十八日

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

在美国上市21年后，新浪这个“浪”子终于回头了。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3月23日，美股上市公司新浪宣布完成私有化，正式退出资本市场舞台。

在上市的21年期间，新浪的股价跌宕起伏，可谓一半是火焰、一半是寒冬，心脏不好的股民估计很难承受这种波动。退市之前，新浪市值仅有25.84亿美元，不足其子公司新浪微博的四分之一。而与新浪同一年在美上市的网易，最新市值高达761亿美元，累计涨幅高达210倍。

从纳斯达克退市后，新浪将改名为“新浪集团控股有限公司”，成为一家由新浪董事长曹国伟和新浪管理层共同控制的私人企业。有业内人士认为，不排除新浪此后会回归A股、或者港股上市。

新浪董事长曹国伟发布内部信称，新浪私有化不是一个时代的结束，而是用一个新的架构更好地去开拓未来。私有化之后，新浪集团依然是微博的控股股东。

回溯新浪21年的上市历史，可谓跌宕起伏。在最高光的时刻，新浪股价触及147.12美元的历史最高纪录，市值一度超过88亿美元。而在纳斯达克公开交易的最后一天（3月22日），股价为43.26美元，市值仅剩26亿美元，不及旗下子公司微博118.8亿美元市值的四分之一。分析人士认为，新浪在美股市场的估值长期偏低或许是其退市原因之一。

上市21年，新浪市值已不及微博四分之一

 

 

 

资料显示，1993年12月，新浪前身四通利方成立；1998年12月，新浪正式成立；相比同一年代创立的搜狐（1998年2月）和网易（1997年6月），新浪的年龄最小，但它却是上市最早且最快的公司。

2000年4月，新浪在美国纳斯达克市场上市，被称为中国互联网公司赴美上市的第一股，打开了中国互联网行业走向世界的大门。由新浪首创的VIE模式成为中国互联网公司赴美上市普遍采用的模式，被称为“新浪模式”。此后，网易、搜狐等多支中概股通过VIE架构赴美上市。

在被移动互联网浪潮席卷之前，新浪、网易、搜狐、腾讯几乎占领了中国整个门户网站的市场，而新浪是其中上市最早的公司。

不过，自上市以来，新浪的股价表现跌宕起伏，可谓一半是火焰、一半是寒冬，心脏不好的股民估计很难承受这种波动。2000年4月上市时，新浪的发行价为17美元，上市不到2个月，股价就攀升到了58.56美元，随后1年多股价一路下挫，最低触及1.02美元。直到2002年10月份，新浪股价才迎来真正意义上的牛市，这波上涨持续了1年多，当时最高触及49.5美元，随后又宽幅震荡了5年多，期间最低下探至17.75美元。

自2009年3月下旬开始，新浪又开启了一波长达2年的牛市，股价曾在2011年4月触及147.12美元的最高纪录，市值一度超过88亿美元，而股价刺激因素，是来自当年3月微博的注册用户达到1亿。随后，该公司又经历一波长达4年的调整，最低下探至30美元。2016年2月开始，新浪股价再度走牛，这波牛市又持续了2年，2018年2月26日最高触及126.6美元。

2018年3月下旬至今3年多的时间，新浪股价更是一路调整。3月22日，是新浪在纳斯达克公开交易的最后一天，公司股价最终收报43.26美元，市值仅剩下26亿美元，不及旗下子公司微博118.8亿美元市值的四分之一。

Wind数据显示，上市21年间，新浪股价累计涨幅仅有1倍多。而与新浪股价形成强烈对比的是，同样作为4大门户之一的网易，股价仅在上市的前两年（2000年至2001年）有过大幅调整。自2002年以来的19年时间中，仅有3年的时间下跌，其余16年均录得上涨。Wind数据显示，自上市以来，网易股价累计上涨210倍，自2002年启动牛市以来累计上涨3942倍。截至3月23日，网易股价报110美元，总市值761亿美元。

新浪私有化背后：增长乏力，高度依赖微博

 

 

 

新浪的私有化进程，已经历时半年多。

2020年7月份，新浪收到由New Wave发出的非约束性私有化要约，该要约提议以每股41美元现金的价格收购New Wave尚不持有的公司全部发行在外的普通股。New Wave是一家注册于英属维京群岛、由新浪董事长兼CEO曹国伟控制的公司。

2020年9月份，新浪正式宣布，董事会同时公司被New Wave及其子公司New Wave Mergersub私有化，价格为每股43.30美元，较之前的出价41美元有所提升，总价为26亿美元，预计将在2021年第一季度完成私有化。

截至2020年3月31日，曹国伟持有新浪13.5%股份，有58.6%投票权。其中，曹国伟通过New Wave持股12.2%，有58%投票权。曹国伟于1999年9月加入新浪，先后任过主管财务的副总裁、首席财务官、首席运营官，总裁和CEO等职。

作为门户时代的四大网站之一，新浪的发展轨迹最为坎坷。新浪于2000年4月登陆美国纳斯达克上市，新浪网是新浪上市的主要业务。不过，上市的前十年，新浪的业务发展并不顺利，管理层也非常动荡，在公司上市第二年，新浪创始人王志东就被迫离开新浪。随后，新浪的掌门人几经更替，直到2012年8月曹国伟成为新浪董事长兼首席执行官，新浪的一号人物才真正稳定下来。

与网易找到游戏方向、搜狐打造畅游和搜狗不同，上市前10年，新浪一直没有培育出新的业务增长点，这一状况直到2009年才出现转机。在曹国伟的主导下，新浪于2009年8月推出了微博，成功抢占了社交媒体这一赛道。随着微博用户数量的猛增，新浪股价也持续飙升，曾在2011年4月触及147.12美元的最高纪录。

近年来，新浪的营收高度依赖微博，尤其是微博中的广告业务。2020年9月28日，新浪发布2020年第二季度财报。财报显示，新浪第二季度营收5.077亿美元，同比下降5%；净亏损2540万美元，上年同期净利润5140万美元，总体由盈转亏。营收结构中，新浪微博贡献了76%的收入，其余14%来自金融科技，10%来自门户网站等媒体广告。2020年第二季度，微博共实现营收3.87亿美元，其中，广告和市场营销收入达3.41亿美元，占比高达88%。

现如今，微博也呈现出增长乏力的态势，同时也面临来自短视频平台的挑战。3月18日晚间，微博发布2020年Q4季度及全年财报。数据显示，微博第四季度营收为5.13亿美元，同比增长10%，净利润2900万美元，上年同期为9510万美元。2020全年总营收为16.9亿美元，同比下降4%，归母净利为3.13亿美元，同比下降36.6%。

用户方面，得益于去年上半年的疫情红利，微博第一季度创下了季度最高月活用户5.5亿。但随着疫情的消散，月活逐渐开始回落，并在第四季度减少至5.21亿，但仍较上年同期5.16亿小幅增长500万。

不过，目前微博仍然是互联网上娱乐明星发声最多、讨论最热烈的社交平台。同时，微博用户正在加速年轻化，根据近期发布的2020年用户发展报告，微博90后用户和00后用户的占比接近80%。此外，微博加大了对视频的投入。2020年7月，微博视频号正式上线，截至目前，视频号开通规模已近百万。

截至目前，微博的最新市值为118.8亿美元，而新浪的市值仅有25.84亿美元，不足微博的四分子一。目前，新浪持有微博44.9%股份，持股市值超过53亿元，超过新浪本身的市值。此外，新浪旗下还有一家A股上市公司天下秀（最新市值168亿人民币），截至2020年9月30日，新浪通过ShowWorld持有天下秀18.4%股权，为第一大股东。此外，微博持有天下秀8.17%股份，为第二大股东。

有业内人士表示，估值低于新浪管理团队和投资者的预期，是他们选择私有化退市的主要原因之一。新浪私有化后，管理团队对公司有更多的控制权，可以大胆调整战略，进行更多尝试、转型。

曹国伟：新浪的私有化不是一个时代的结束

 

 

 

在宣布完成私有化后，新浪董事长曹国伟向全体员工发布内部信。曹国伟表示，新浪私有化不是一个时代的结束，而是用一个新的架构更好地去开拓未来。

曹国伟强调，私有化之后，以新浪移动为主体的原新浪门户业务将与微博业务更紧密地整合，而新浪财经、新浪金融以及新浪体育等垂直业务将更加独立地发展。同时，新浪未来将加大投资力度，加快并购步伐，实现业务多元化发展。

以下为曹国伟内部信全文：

 

 

 

 

新浪的全体员工们：

 

 

昨天是新浪股票在美国纳斯达克公开交易的最后一天。在经历了21年的风风雨雨、跌宕起伏之后，新浪公司从纳斯达克退市，成为一家由我和新浪管理层共同控制的私人企业，并改名为“新浪集团控股有限公司”。

 

 

新浪公司的私有化，一方面是为了改变多年来由于历史原因形成的、新浪与微博作为母公司和子公司同为上市公司的这样一个不甚合理的资本架构；另一方面也是为新浪集团未来更加多元化的发展提供更多的灵活性。

 

 

新浪公司的私有化对我们目前的业务不会产生任何重大的影响。私有化之后，新浪集团依然是微博上市公司的控股股东。以新浪移动为主体的原新浪门户业务将与微博业务更紧密地整合，而原有新浪的一些垂直业务，如新浪财经、新浪金融以及新浪体育等，将更加独立地发展。

 

 

与此同时，新浪集团在未来将加大投资力度，加快并购步伐，实现集团业务的多元化发展。新浪公司的私有化不是一个时代的结束，而是我们用一个新的架构更好地去开拓我们的未来。希望新浪的全体员工继续努力、不忘初心、砥砺前行，在这个充满活力的时代，不做“前浪”，只做“新浪”。

 

 

新浪董事

 

曹国伟

 

2021.3.23

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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