【今日申购指南及新股定位分析】财联社3月28日电，今日4只新股申购，分别为深交所的中电港、海森药业，沪市主板的中信金属、常青科技；1只新股上市，为创业板的科瑞思。

打新股最大的秘诀当然是资金量足够大，但是也有其他窍门!从一开始的盲目打新到现在有选择性地打新，我有几点经验体会和大家分享。

按照发行安排，申购结束后，新股将正式进入上市阶段，由此预测，首只注册制下主板新股最快将于4月初挂牌上市，首批主板新股将在4月中上旬密集出现。

具体来看，一是上市标准不同，主板上市公司经营确定性上整体会比双创更高，因此定价方面，主板依然要更多考虑基本面数据和公司所处行业地位等，而双创则更侧重未来发展空间和技术的领先性等；二是侧重行业有所不同，因此双创板块的新股估值溢价或依然会比主板上市公司更高一些。

此外，还可以明显感受到的是，面对全面注册制的改革，强化价值投资理念的主流思想正在巩固，多数投资者的“打新”态度更加谨慎。尤其是在23倍发行市盈率红线完全放开之后，未来主板新股的发行市盈率超过23倍或将成为常态，这意味着，尽管推行注册制后，投资者的选择将变得更多，但未来主板新股的破发概率随之有所增加，稳赚不赔的“躺赢”式打新局面已然不再。

除了发行环节，新股的申购上市环节同样迎来了较大的变化，首先就是沪市打新中签从1000股变成500股，但申购对应的市值下限仍为10000元。但申购中签股数的改变，意味着10000元1签变为了2签，投资者同等额度的申购中签率，可能将有所提升。

4月10日，主板注册制首批10只新股正式上市，标志着全面注册制在A股顺利落地。Wind数据显示，从首周的运行情况看，10只新股无一破发，截至4月14日收盘，平均较发行价上涨49.31%。资金交投踊跃，10只新股上市首周日均成交13.20亿元，日均换手率41.68%。

从新股发行数量和规模看，Wind数据显示，按发行日计，今年以来，A股首发家数达101家，基本与去年同期持平；IPO融资规模1134.57亿元。从上市板块看，与去年同期相比，近期主板IPO热度有所提升。今年以来，沪深主板和双创板块募集资金占比分别为47%和49%，去年同期这一比例分别为33%和67%。那么，在全面注册制下，主板和双创板块的打新策略是否会有所不同？

异动停牌规则完善 盘中这些挂单将作废

(一)最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收入累计不低于10亿元；

(二)预计市值不低于50亿元，且最近一年净利润为正，最近一年营业收入不低于6亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1.5亿元；

不过，看似由均需满足变为三选一，但事实上发行对公司的营收利润要求高了很多，满足这些要求的，基本是行业龙头或者业务很成熟的公司了，无形中，主板的注册制反而提高了门槛。

此前的发行审核中，创业板与科创板已采用了注册制，因此发行市盈率高低不一，上市后的表现也大相径庭。但主板市场仍采用了核准制发行股票。这就导致主板市场发行的公司，市盈率大多仍被限制在23倍以下，这样股民在申购主板公司的新股时，基本不用关心公司业绩以及业务前景好坏，就可以获得一定的打新收益。

值得注意的是，2%的价格笼子，指的并非是现价，而是最优对手盘的价格，我们以奕瑞科技为例，该股是科创板个股，有2%价格笼子，该股现价为415.25元，但买入挂单时的基准价指的是最低卖价(415.72元)，再乘以1.02或0.98,才是买入价格的范围。而卖出价格由于最高的买盘价格为415.25元，则以此为基准价，再计算价格笼子的范围。

价格笼子也有例外，那就是低价股，低价股由于每一分股价变动的涨跌幅都很大，在注册制时对于这类股票有特别规定，即价格笼子执行2%与0.1元范围的孰高值。以包钢股份为例，其买入基准价为2.04元，但按照2%计算，就只能报2.0-2.08这一非常窄的范围，此时就要选择范围更大的0.1元范围，因此实行注册制后，包钢股份的正确报价范围为1.94-2.14元(上下各0.1元)

“整体打新策略大致相同，一方面，主板项目大部分属于传统行业，标的在成长性、先进性、稀缺性等方面弱于双创板块，相应的在发行估值溢价方面会做出下调；另一方面，由于主板投资者门槛较低，市场流动性更好，新股上市后可能会有更高的涨幅溢价。我们会继续观察主板市场新股常态化发行下合理的溢价水平，并相应调整应对策略。”周平谈到。

一是新股定价规则有变，0破发、无脑打新将成历史。主板注册制新股询价和定价的最大变化就是取消了23倍PE上限，将定价权交给市场，注册制下，主板新股定价将遵循“市场化询价”，这种定价方法也意味着网上申购的投资者们需要更理性打新。

“今年以来新股市场呈现分化态势，具备技术先进性、独特性、稀缺性的新股上市后受到市场大力追捧，贡献了较高的打新收益，而行业及质地较为一般的新股涨幅较前期有所回落，甚至市场风险偏好下降的情况下出现破发。”西部利得基金多元资产投资部投资总监周平判断，在权益市场向好的背景下，今年的新股破发率可能会低于去年，在坚持“有效入围”策略的基础上，会相应提高对新股破发的容忍度，在市场未出现大规模破发之前，以追求入围为主要目标，对个别标的可能会采取放弃入围的策略；当市场阶段性破发率提升后，会降低风险偏好、提高对标的质地和估值方面的要求。

对于生产制造型企业，IPO募投项目一般会披露新增产能及内部收益率，可以为公司未来两年的业绩提供指引。

诺安基金基金经理吴博俊则认为，与传统核准制相比，需要更注重新股二级市场对标的估值，尽可能寻找到可对标的公司，做到合理的当期定价。深入参考主承销商的投价报区间，结合公司招股书，对于一些质地比较好的新股，如竞争力强且有长期发展空间的公司，会选择长期持有，而不仅仅是打新，这类标的在其具体新股定价上，可选择一定的溢价。

值得注意的是等到首支主板新股上市后，交易规则也将有所改变，此前的主板新股上市后，要受到首日44%以及后续10%的涨跌幅限制，但新规实施后，涨幅将一步到位，类似于万泰生物连拉二十多个涨停板的盛况，或将不复存在。

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