市场信心的改善正推动白银升至六周高位，白银不仅受到稳健基本面的支撑，分析师还指出，在今夏大部分时间处于超卖区间后，白银正呈现强劲的技术动能。

就在银价上涨的前几天，牛津经济研究院曾宣扬白银在投资组合中扮演着重要资产的角色。该机构分析师称，白银应被视为一种独特的资产类别，投资者将从4％至6％的资产配置中获益。

“这远远高于大多数机构投资组合，后者对白银的敞口一般不超过0.2％，主要通过大宗商品指数间接实现。”分析师指出，白银的结构性需求仍然积极，受益于各种绿色能源应用、电动汽车和储能以及5G设备和网络的长期增长。

本文源自财联社

对金碱的分析，我前面写了不少，但是不知道大家领悟了多少，我这里做一个小结，另外分享一点我的交易逻辑。

我是从年前就喊着做多纯碱，当时中信反水做多当天我就发了帖子提醒大家，后面我的帖子给的观点也主要也都是谨慎偏多，回调轻仓试多，直到到了3000点附近的位置，就是做纯碱的现货商都心里不踏实了，3000点附近还追多已经很不划算了，走势已不是完全单边了，所以我前一两周还专门写了一篇帖子说金碱上蹿下跳大摆迷魂阵。还有一篇帖子说3000点附近位置主力做的很舒服，不高不低的，玻璃半死不活的，达成了一种平衡，清朝33两白银的故事传的挺多的，不知真假，但是目前玻璃和纯碱还真是这么一种微妙的平衡关系

金碱为什么要在2950这个位置上蹿下跳?目的主要有二，①是做T拉低成本，其实这几周来主力一直在玩儿这个把戏，刚进来的做多的散户最容易被绞杀，金碱上周主力刚减仓跌了一些，结果两三天时间又加仓拉回去了，不知道多少人是两头挨打。②是浑水摸鱼，就是要把散户打的晕头转向，丧失基本判断，金碱完全有可能先突然急拉一波，然后再出乎意料的大跌，但是这个过程是很煎熬的。

纯碱上周回调之后我没有做纯碱，而是选择了更保守的玻璃，在1506点附近做多玻璃，短线博个30点也可以了，玻璃鸡肋，不能贪。昨天也写帖子了，逻辑交待的很清楚，玻璃有更好的支撑，纯碱上下震荡却一直没有荡出关键区间，这就给玻璃的下跌区间打了地基，我做多心里是很踏实的，而且我是轻仓做多。

至于纯碱，在这个位置，我是有点敬畏的，无论多空。不知有没有人记得两年前玻璃期货的走势，我可以这么说，几乎是同样的主力用同样的手法把纯碱重新耍了一遍，连持仓规模都完美近似，结果还是有这么多人被打的体无完肤，这也是期货市场的魅力所在，互联网没有记忆，韭菜总是割不完，我很早就表明了自己的观点，本也是想给有缘人提个醒少走点弯路。

这样的品种，我是劝大家少玩为妙，如果一定玩，也是在临界位置轻仓试多或试空，目前主力持仓动向还没发生逆转，即便是上周也是诱敌之计，但是指不定哪会真会转向，但是他怎么会告诉你什么时候转向，主力的敏锐程度很高的，执行力也很强，你信不信，它能塑造出一种预期，等它真正砸盘的时候，还有很多散户去接盘，而且它还能巧妙混入散户大营，从谋朝篡位的变成出兵勤王的。

说结论：金碱在一个阶段内会伴随大宗商品整体走势(参考文华商品指数)一直上窜下跳，主力时刻关注着散户的底牌伺机而动，最后砸盘做空的大概率还会是信哥和泰君，也就是实现多空双杀，中间意志不坚定的、仓位重的用震荡洗出去。散户的策略就是轻仓，相伴而行，双兔傍地走，安能辨我是雄雌? 也有点类似毛爷爷的麻雀战术，骚扰战术，敌进我退，敌驻我扰，敌疲我打。或者就是换投资标的，没必要在这个品种上死磕，外边的世界一直很精彩。还有就是下单前，多问自己几遍自己的投资逻辑是什么，如果你是对方主力，你会怎么打，知己知彼百战不殆。

我相信这个话题对当下的你来说，是最为关心的事情，对于杠杆投资来说，向来都是以小博大，哪怕你在国际市场里有正常的交易程序，但关注贵金属走势的最关键原因还是在于怎么处理自己的资金安排。

但是你什么时候才会关注呢？

自然是金银市场牛市之时，或者熊市下跌之后，一个是想着参与避险抗通胀，其次是为了有抄底投机的嫌疑。

既然关注到了，那么成本价格和买入哪类资产也成为了各位纠结的点。

对比国际黄金和白银来说，自然后者的价格要比前者低太多，你的持仓成本代价也不会挺高，但要注意了，这个意识是肯定建立在当前的经济环境下的，毕竟看涨的情绪高了，投资群体都有群羊效应，你自然认为目前的价位和成本很合适，就跟房价一直上涨开始回落一样，只不过就在于你纠结的是：到底还会不会有低价这个原因。

所以，去除情绪化买入我认为是你我现在要做的事，才能做到正确梳理这整个上涨过程的本质原因。

我认为最具有说服力的应该就是上周五的美国零售数据，如图所示，以巨大差距公布的差值也是直接在后续引燃了黄金的避险程度，即使市场在相对程度上是可以接受在-12%的范围，但架不住超预期的公布在市场紧张情况下的发酵：

其中跟负利率的押注离不开干系，鲍威尔对负利率的拒绝并没有对市场起到降温作用，我前期也说了，由给美联储选择演变为过程，这就是市场的变化。

4月份注定就是美国的黑暗时期，这个阶段的任何经济数据都是史无前例的，但鉴于新冠是直接事件，并非前期经济萧条般演变而来的恶果，导致了市场的包容程度要大于前期，全球主要央行的处理措施与刺激政策也同样是前所未有，这就直接上演了为什么股市能跟避险资产同时走涨跌的原因，从就业、薪资、消费、负债四个层面来看，轮番公布的糟糕情况使市场进入到了一个新的情绪，所以最终还是零售数据打开了这个“情绪盒”。

那么在这个时期被推上“梁山”的鲍威尔的态度呢？

其实上周我都有对鲍威尔的措辞写到文本里，你们也清楚的知道他对负利率是直接拒绝的态度，甚至都没有过于思考，而这最新的电视台采访，我也算是进一步的了解到了鲍威尔对美国经济的看法和预期了，这同样也会进一步影响市场。

下半年经济会复苏，这个前提是什么？当然是避免新冠二次爆发，而这个避免二次爆发的前提又是什么？疫苗的研发成功，这其实就是三连条件，也是美联储初步对市场开出的砝码，但是这三个问题其实归根结底就是在美国政府身上，这就显得本次鲍威尔的采访很精明的一点，你们也看到我说过，本周将会有美国财长与鲍威尔同席的听证会，到时候才是市场最大的亮点。

而随后的你都不能和美国经济对赌这句话，也更是表明了鲍威尔要缓和市场情绪的意愿，而我认为，在当前情况下，每个经济复苏的需求可能都不一样，也许在第二季度，不管是制造业还是服务业都能有明显的改善呢？或者说新冠有其他除了疫苗外其他的突破口呢？这都将成为利好市场的事件，所以你我不能光抓着一个点不放，而是要学会捕捉市场动态信息还有自己所做的预估。

我能有这个预估，自然也跟我所交代并且执行的投资配置有很大的关系。

就如你们看到的，我对比了白银与黄金的走势，而在这之前我对于这两种资产的看法是分级化的，也就是看涨白银优于黄金，并且对国际金价一直保持着调整态度，并不倾向于直接在1700价格附近买入，首先成本是一大问题，再者就是我对股市与黄金能同时保持涨势的周期存疑，自然不可能大量押注在黄金能开启新一轮牛市的预期上。

但贵金属市场的走势还是一如既往，但值得我开心的是，从我这几周一直分享看涨白银资产的同时，从15美元的价格已经延伸到了17美元，达到15%的涨幅也是在我的预估之内，我之前就跟你们分享过，20%以上就是我的了解范围，而这也正是继年初国际金价1580点买入到上方100美金空间后的第二次配置，我觉得完全可以了，不管是国际市场的还是银行TD的，都能做到在本年前二季度达到理想的收益效果。

市场不能仅限于国际中，黄金看调整一个月是没错，中间其实也有去试着参与，但结果你们也看到了，直接上拉也是导致1730防守失败的最关键因素，我也是在本轮看调整下跌中败退，不过我觉得挺值得，因为从我参与这种配置，就代表了执行，起码我在这次对冲套利的决策中，获得了白银这个不错的投资机会，而上图所示，国际金价已经抵达到了白银前期的高点，而涨幅也明显低于白银，对于临界点来说，白银还会继续赶超，而黄金却有对等白银前期高点的嫌疑，自然继续选择放弃该品种。

投资能够灵活变动配置是没错的，不然号称“股神”并且持有周期也神乎其神的巴菲特也不会频繁更改配置。

我们都知道美国股市是这十年以来最为亮眼的资产，而股神巴菲特之所以强，是因为持仓周期基本能和标准普尔对标，你可以想象看这长牛的10年里，一个收益率曲线能和标普的对标的投资配置是多么亮眼的存在，如果你说本次意外事件导致了伯克希尔的表现也同步走跌，那么我认为无论是股东还是参与者，都应该能够理解。

但是，配置表现能跟本次股市反弹直接走倒挂，这就是个人的决策问题了，你可以清晰的在上图看到，伯克希尔近一个季度的表现跟股市相反，这也与它近期抛售航空公司，甚至在历史每当萧条期过后都能有不错表现的金融股，也遭到了减持，这足以代表了这个时代股神的担忧，当你一直减持，只有两种情况：

要么就是你资金马上面临威胁。

不然就是你对当前的投资信心不足。

显然，我认为第二种更符合现在股神的状态，投资没有任何人是一直对的，就比如我这次一样，虽然在白银身上吃到了肉，但黄金我却错过了，你要问我可惜与否，倒也不至于，永远不去参与跟自己预期背道而驰的资产，这钱赚的不明不白，而且我拿的也没信心。

并且，我对美国后续的通胀担忧一直没消退，这也更是我为什么要更倾向于白银资产的原因。

从目前所给的通货膨胀率来看，当前是一个下降的趋势，我相信这个都不用去考虑，前两次的CPI月率都已经足够说明问题，从跌到负值以后，再录得了-0.8%的惊人负差，自然会涌现出很多看美国要陷入通缩的声音，还是上边说到的，目前市场处于在4月的低迷期，这种情绪本来就不会轻而易举的逆转，只有当看到事实以后才会买单，所以一切的预估我认为都被本轮金价的拉升所消化了，再进一步催化，目前在我看来是没有类似的事件和刺激点。

虽然通货膨胀率在下跌，但美国一直在向市场释放资金是事实，财政部也更是如此，在这种情况下，不管经济刺激效果用处明显与否，但都说明了经济只要初步见回暖，市场都会出现流通过剩的情况，并且差异巨大的CPI反弹程度也会和我们看到负值一样令人意外，这都说明了通胀率会进一步走高的迹象，受益最大的我相信不用我说，白银当首，至于黄金，这两年涨的还不够高吗？它们上涨的刺激点和周期不一样！

挑选韧性强的投资是当下环境的优先选择，白银如此，股市更是如此。

我以道琼斯和标普为例，为什么我一直强调不要去过分看股市再次回落前低，或者继续冲新高，因为它有很强硬的基本面在里边：

救市措施一直在持续，总不能救着市还反跌吧？那为什么要救呢？

4月冰点数据轮番出击，本轮上涨自然引发担忧了结的资金也会增加。

这两个关键因素就是当前股市为什么能保持韧性的原因，我不会在这个时期去宣扬什么在近期要大跌，大涨，因为这根本就不符合市场基本面，前边两个问题我回答不了各位，更确定不了，不然的话我肯定就做大盘配置了，它现在的参考力度只限于第二季度的经济恢复程度，就算上周数据那么低迷的情况下，哪天美国股市不是尾盘拉升的呢？

所以，总结下来，我不会选择在预期拉升后选择敏感资产，韧性是我喜欢的属性，而白银更是我青睐的品种。

道，万物生息之本。世间万物皆有其自身运行的规律，大道无形、无情、无名，我们只能窥得其一。在黄金白银等贵金属投资市场上，几乎每个投资者都希望自己能够窥得其中的运行规律，从而占得先机，赢得先手，赚个盆满钵满。但是，市场规律复杂多变，我们穷极一生恐怕也无法完全研究透彻。

不过，尽管如此，我们仍可以从某些角度去研究市场的部分规律，以更好地接近市场的"大道规律"，进而为我们的投资提供有价值的参考。比如，技术分析中各种工具、指标、理论，这些就是从其中的某一个方面来研究市场的；再比如基本面分析中，其中的供需分析、资金流分析、周期性分析、季节性分析、相关性分析等等，也都是从某一个很小的方面研究市场的。

今天，笔者将从白银市场的波动性规律分析，跟大家共同来探索下，白银波动性规律对于我们的白银交易到底会有哪些帮助和指导意义。

一、白银时间节点波动性规律把握活跃交易时段

首先，笔者将从白银每日时间段波动性强弱进行分析，在此基础上，我们将分析出哪些时段白银波动更为活跃，哪些时段比较清淡。在本文中，笔者暂时先不考虑白银过去四五十年的长期表现规律，这是因为投资者目前的交易主要是短线、波段和中线交易，很难涉及到数年以上的长线交易。下面笔者将从过去一年和过去三个月时间，这两个考察周期来观察时间节点的波动性规律。

白银时间节点波动分析(图1)

鉴于天津贵金属交易所的现货白银与国际现货白银波动基本保持一致和同步性，考虑到国际市场是24小时不间断的(有电子盘交易和无结算时间)，而且数据是连续和完整的，因此，笔者以国际现货白银(XAGUSD)来考察全天24个小时里白银时点波动性规律。其中，我们暂时以天交所每日开盘时间7点(冬令时)算起，至第二天凌晨6点结束。

下面，笔者总结了以下几条简单的规律，以及这些规律对于交易的帮助和意义：

1、每日21:00-24:00，这一时间段白银波动最为活跃，是投资交易的主要时间。

在图1中，时间轴为北京时间，我们可以直观地看到，无论是以最近三个月时间周期看，还是以最近一年的时间周期看，晚上北美时段白银平均波动幅度是最为明显的。因此，北京时间21:00-24:00，这一时段既是投资者的主要操作时段，也是市场容易出现行情和波动性机会的时段，尤其是对于短线投资者而言。

2、最近三个月中23:00的波动性最强，但全年21:00平均波动性最强。

笔者认为，一方面是冬令时中活跃时段较夏令时往往后延，因此近期三个月23:00波动性表现明显强于21:00波动性。另外一方面，冬令时阶段各主要金融市场(贵金属、外汇、股票、债券、期货等)都在23:00进入活跃时段，多个市场联动，同时欧盘面临收盘尾声，而美盘刚刚交接不久，交投热情此时得到最大的释放，因此，冬令时阶段23:00表现最为抢眼，也是我们近期短期投资者需要重点关注的活跃时间点，这点要比21:00更为有价值，容易出现较大波动和短期机会。

3、再从全天候来看，亚市早盘7:00-9:00期间，虽然从长期(过去二十多年来)来看，属于交投清淡的时间段，但是从最近一年以及最近三个月周期看，白银的波动性也不弱，基本都在全天平均波动水平附近，也是容易有一些"意外"行情和机会出现的时段，这点也跟近一年来基本面大环境变化有着直接密切的关系。具体原因笔者以后会进行详细阐述。

从最近一年来看，很多时候，亚盘时间反而容易走出一波不俗的短线行情，尤其是趋势性行情，延续前一个交易日纽约尾盘的走势，比如最近比较典型的就是12月1日早上7:00-8:00期间的暴跌行情。

二、白银周期性波动分析把握活跃交易日

白银周期性波动分析(图2)

在上图2中，笔者从白银过去交易日(周一至周五)中的波动性进行分析，可以看到近期白银的活跃日是哪一天，当然，三个月中期和近一年周期的表现差异性很大，笔者直接给出如下的结论和解释，以及交易指导帮助和意义：

1、常规情况下，周三、周四、周五一般是贵金属市场的活跃交易日。然而，从过去二十多年的市场规律来看，不管最近3个月还是最近12个月，这点规律都出现了"异常"。这是为什么呢？

对此，笔者认为，这与今年基本面大环境处于"转折期"有很大的关系，主要表现在：随着美国方面逐步由原来量化宽松货币政策退出，到考虑未来可能的加息周期启动的过程，美国经济也由原来的衰退进入复苏，而这点也导致市场的波动性规律出现了异常变化，逐步进入转折期。同时，由于我们考察的是平均波动性规律，因此在市场和行情处于转折期的同时，会导致平均值出现较低的"异常情况"。如下图：

白银3个月平均波动性走势图(图3)

2、结合图2和图3，白银波动性走势基本与过去同期价格走势十分吻合，目前白银开始由近年来的波动性低位，开始"触底"回升，波动性有所增强，这点也是笔者上面所提到的"转折期"--即由过去的中长期下跌走势进入上涨阶段。因此从波动性规律分析来看，这点一定程度上印证了中期白银触底反弹的走势，并很可能预测未来白银仍有较强的反弹上涨需求和意愿。市场波动性逐步回升就是很好的例证之一。

3、对图2中三月周期和过去一年的周期性波动分析来看，最近三个月的周五波动性明显强于过去一年中周五的平均波动水平，差异十分强烈，虽然还未能够达到一周中最强的波动日！

对此，笔者认为，未来基本面环境将逐步进入一个新的阶段，也将因此会导致市场逐步"回归常态"，即周三、周四、周五将逐步恢复为活跃交易的常态和规律。因此，在2015年中，周五的波动和机会，值得投资者关注和把握。

4、周一是2014年表现最为抢眼的一个波动日。虽然按照历史常态表现，周一大部分时候都是清淡的，平均水准也是很低的，但在2014年则表现是十分抢眼，尤其是最近3个月成为最强、最活跃的波动日。

根据笔者观察，2014年很多次大幅下跌都是出现在周一，这点也类似之前时间点波动性分析规律，往往周一在顺势中容易延续前一个交易日纽约尾盘的走势，而出现的较大的波动。

最后，关于黄金白银相关性不得不说的几个注意事项：

在2014年中，很多投资者都问到了有关黄金、白银、美指相关性的问题，比如最近为什么美指那么强而黄金白银却没怎么下跌呢？为何短期走势上，美指与金银出现了同涨的情况？为何黄金涨了那么多而白银却没怎么动？为何黄金跌了那么多而白银却很坚挺……

下面，笔者将在本文最后给大家简单分析一下，希望能够帮助大家答疑解惑：

黄金白银相关性分析(图4)

1、以图4为例，笔者考察了最近一年中黄金白银分别在不同时间周期下的相关性表现。其中，两者正相关度最高的是周线级别，达到了95.7！就连日图级别，二者也达到了86.1的正相关。其中，周线级别往往在笔者的交易系统中属于中长线级别，可以代表2-5个月级别的行情，日线级别属于中线级别或大波段行情，可以代表10天至一个月的行情。从这点也可以看到，黄金白银的相关性非常高，还印证了中长期周期框架下，规律性更为明显的市场常识！

2、在投资者关注比较多的1小时图级别中，黄金白银二者的相关性却是笔者考察的4个周期框架中表现最糟糕的，仅仅只有46！可以说，二者在该时间周期框架下的正相关性很不明显！而1小时图在笔者交易系统中则代表日短线级别，可以代表1-2日内的短线行情。从这点看出，绝大多数投资者陷入了思维的误区：认为短线上黄金大涨了，白银就一定跟随大涨；黄金大跌了，白银就一定跟随大跌，这点在1小时图中表现并不是很明显。

3、同样黄金白银的相关性问题，也出现在美指与金银的相关性中，笔者在这里就不再详细论述了。但值得注意的是，如果投资者想关注和考虑这三个品种中任意两者的相关性，应该更多地去关注其日线、周线等大周期级别的走势、节奏和方向等等，不要过分拘泥于相关性表现不佳的短线上。

在文章的最后，笔者希望大家能够在2015年"顺应市场的道、善于运用市场的规律"去把握未来更好、更多的投资机会，祝鑫友们在新的一年里：顺心如意、三阳开泰、财源滚滚、鑫鑫向荣！

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