摘要

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农产品自产销售是公司主要业务收入来源。

近期的平均成本为22.79元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨的趋势。

公司有60年的农药生产历史，积累了丰富的农药生产经验，是国内最大的草甘膦生产企业之一，拥有草甘膦原药产能7万吨/年，其中甘氨酸路线产能3万吨/年，IDAN路线产能4万吨/年。公司研制的IDAN法草甘膦生产工艺，产品质量位居行业前列。公司敌敌畏、敌百虫产品使用的清洁生产工艺路线国内领先。公司酰胺类除草剂生产工艺引进全套国外甲叉法先进技术，是国家推广的清洁生产工艺。公司研制的高效、低毒、低残留、绿色环保型杀虫剂氯噻啉、烯啶虫胺是国家农药创制及产业化示范项目，除虫效果优于同类产品。

近期的平均成本为56.74元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨的趋势。

近期的平均成本为25.84元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨的趋势。

近期的平均成本为126.24元，股价在成本上方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。

近期的平均成本为74.67元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌趋势有所减缓。

在产业政策及环保政策的双轮驱动下，我国农药行业企业的格局将由既往的“小而散”向“大而强”转变。

扬农化工（600486）

（二）18只未发布年报预告

国际农化巨头兼具科技创新、产业链延伸至上下游、产品门类丰富的高度一体化国际化发展模式。

从行业趋势来看，当前国内农药行业存在优势向一体化企业聚集，产品“绿色化”，生产工艺清洁化，企业提升研发能力四个发展趋势。

不过，整体而言，公司的负债率依然保持在30%以下，并不算高，后续继续关注，公司的负债率是会持续提升，还是保持在一个合理水平。

这意味着公司的主营业务表现良好，呈持续健康发展中，所以，卖的产品越多，赚的钱越多，收到的现金也就越多。

板块投资价值正在凸显？

农药企业有从原料到制剂的全程生产企业，也有专做中间体、原药或制剂的企业。随着农药 行业的发展以及市场竞争的日益加剧，部分企业向上下游延伸拓展产业链，这在一定程度上有利于企业强化风险抵御能力、降低市场波动带来的不利影响、拓宽收入来源、提升综合盈利能力。

另外，公司通过收购陶氏的乙氧氟草醚和特丁噻草隆，在美洲、亚洲、大洋洲和非洲拥有 15 个丁噻隆（除草剂）自主登记证；在美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、中东非洲拥有 94 个乙氧氟草醚（除草剂）自主登记证。

农药行业的下游行业主要为农林牧渔等农业生产领域，属于国民经济的基础性和战略性产业。在世界人口不断增长、农产品消费升级、生物能源推广、耕作方式转变等因素的驱动下，下游农业生产对于农药将具有较强的刚性需求，有利于推动农药行业的持续发展。

农药消费水平通常与经济发展，尤其是与农业经济的发展密切相关。地理特征决定了区域农作物的种植面积和种植结构，从而在一定程度上影响了对农药的需求。

在严苛的注册登记门槛下，登记证的数量和品种对企业的发展尤其重要。

随着行业的不断发展，部分生产管理、工艺技术、研发投入突出的龙头开始依托于自身核心产品建立起的行业壁垒，沿产业链横向和纵向发展，逐步形成产业链一体化和平台化的发展 趋势。

1、扬农化工VS润丰股份：农药业务布局历程

2、农药业务布局及运营现状：扬农化工略胜一筹

作为国内两家专业的农药公司，扬农化工以菊酯为核心，布局农药全品类，杀虫剂、除草剂、制剂占比均在20%上下，整体布局更为均衡;润丰股份除草剂是主要营收来源，布局占比达到79.59%，杀虫剂、杀菌剂占比在10%以下。

从市场布局来看，润丰股份的海外市场拓展力度更大。润丰股份海外市场占比高达98.33%，国内市场占比0.94%;扬农化工海外市场占比为60.93%，中国市场占比38.28%。整体来看，两家企业均积极布局海外市场，但润丰股份的海外市场布局更为广阔。

从销售额来看，2018年润丰股份稍高于扬农化工，2019-2020年，扬农化工销售额反超，且增长幅度较大。2020年扬农化工农药业务销售额为14.13亿美元，润丰股份农药业务销售额为10.56亿美元。从全球销售排名来看，扬农化工自2018年全球14名攀升至2020年第10名，润丰股份自208年13名上升至2020年第11名。

3、农药业务业绩对比：扬农化工营收规模领先，毛利率均小幅下降

从农药业务的经营情况来看，2018年扬农化工营业收入低于润丰股份，2019-2020年，扬农化工发展迅速，营业收入领先于润丰股份。2020年扬农化工营业收入98.31亿元，润丰股份营业收入72.9亿元。

4、前瞻观点：扬农化工现阶段发展较好

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